突发 | 诺贝尔奖得主、现代投资组合理论先驱哈里·马科维茨去世，享年95岁世界微动态

来源：新经济学家 2023-06-26 12:34:54

诺贝尔奖得主、现代投资组合理论先驱哈里·马科维茨，资料图。新经济学家智库综合纽约时报等报道。

【资料图】

新经济学家智库获悉，诺贝尔奖得主、现代投资组合理论先驱哈里·马科维茨(Harry M. Markowitz)在圣地亚哥去世，享年95岁。

马科维茨在金融领域掀起了一场革命，颠覆了人们购买股票的传统思维。哈里·马科维茨1927年出生于美国，因其1952年的论文《投资组合选择》和1959年出版的《投资组合选择：有效分散化》一书，获得1990年诺贝尔经济学奖。他的主要贡献是发展了一个概念明确的可操作的在不确定条件下选择投资组合理论，他的研究目前被认为是金融经济学理论前驱工作，是“华尔街的第一次革命”。

据美国媒体报道，马科维茨医生的长期助手玛丽·麦克唐纳(Mary McDonald)说，马科维茨在医院死于肺炎和败血症。

在马科维茨博士出现之前，投资界一直认为，最好的股市策略就是选择那些被认为前景最好的公司的股票。

但在1952年，他发表了论文《投资组合选择》(Portfolio Selection)，用后来被称为现代投资组合理论(mpt)的理论推翻了这种常识性方法。

他研究的核心是建立在风险和回报之间的基本关系上。他指出，任何投资组合的风险与其说取决于其组成股票和其他资产的风险，不如说是取决于它们彼此之间的关系。这是多样化的好处第一次被编纂和量化，使用先进的数学来计算相关性和平均值的变化。

这一突破性的见解及其推论现在已经渗透到资金管理的各个方面，很少有专业人士不熟悉他的工作。

“现代投资组合理论已经从学术界的殿堂变成了投资管理的主流，或者从大学到城镇，”加州纽波特海滩一家大型投资管理公司Research Associates的首席执行官罗伯特·阿诺特(Robert Arnott)在接受马科维茨博士采访的录像中说。

马科维茨博士说，当他听到一位同行描述他的工作如何为20世纪50年代之前一直是“随意”创建的机构投资组合带来了“一个过程”时，他知道自己是当之无愧的现代投资组合理论之父。

“那一刻，你会感到脊背发冷，”他说。“我明白我开始了什么。”

1999年，金融报纸《养老金与投资》(Pensions & Investments)称他为“世纪人物”。

在投资方面的相关工作使马科维茨博士被视为行为金融学的先驱。行为金融学研究人们如何在实际情况下做出选择，比如购买保险或彩票。

他认识到，损失的痛苦通常超过相应收益的快乐，因此他发现，根据可能的结果和赌注的大小，了解一场赌博是如何被框定的，这一点至关重要。

马科维茨博士在另外两个领域也享有盛名。他开发了“稀疏矩阵”技术来解决非常大的数学优化问题，这种技术现在已经成为生产软件中优化程序的标准技术。他还设计并监督了Simscript的开发，该软件用于工厂、交通和通信网络等系统的计算机模拟编程。

1989年，Markowitz博士因其在投资组合理论、稀疏矩阵技术和Simscript方面的工作获得了美国运筹学学会颁发的John von Neumann理论奖。

他一直专注于将数学和计算机应用于实际问题，特别是涉及不确定条件下的商业问题。

“我不是一个一次性的诺贝尔奖得主——我只做一件事，”马科维茨博士在2014年为撰写这篇讣告接受采访时说。尽管他当时已经87岁了，但他开始了对证券风险和回报的重大分析。

1952年发表在《金融杂志》(The Journal of Finance)上的这篇影响深远的论文，在1959年被扩展为他最著名的著作《投资组合选择:有效的投资多样化》(Portfolio Selection: effective Diversification of Investments)。

哈里·马克斯·马科维茨于1927年8月24日出生在芝加哥，是莫里斯和米尔德丽德·马科维茨的独子，他们拥有一家小杂货店。高中时，他开始阅读达尔文和笛卡尔、休谟等古典哲学家的原著。在金融领域，休谟的工作背后的格言是，过去的表现不是未来的指南。

在芝加哥大学(University of Chicago)为期两年的学士课程中，他继续沿着这条道路前进。在那里，休谟对知识不确定性的关注在一定程度上启发了他，他决定攻读经济学。

在读研期间，他师从米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)和其他著名经济学家。一次偶然的谈话让他萌生了将数学方法应用于股票市场的论文题目。

一天下午，马科维茨博士在图书馆阅读经济学家约翰·伯尔·威廉姆斯(John Burr Williams)写的一本投资方面的书时，突然想到了投资组合理论的基本概念。

“威廉姆斯提出，股票的价值应该等于其未来股息的现值，”马科维茨在为诺贝尔奖委员会撰写的简短自传中写道。“由于未来的股息是不确定的，我认为威廉姆斯的建议是通过预期的未来股息来评估股票的价值。”

但他认为，如果投资者只对证券的预期价值感兴趣，那么这就意味着，最佳或最大化的投资组合将由最具吸引力的股票组成。

他总结道:“我知道，这不是投资者的做法，也不应该是投资者的做法。”“投资者分散投资是因为他们既关心回报，也关心风险。”

他开始衡量各种股票之间的关系，以构建最有效的投资组合，并绘制他所谓的“边界”，即在不增加风险的情况下无法获得额外回报。

上世纪五六十年代，马科维茨博士在兰德公司(RAND Corporation)工作，研究美国工业中需要开发模拟方法的实际问题;他创造了Simscript语言来减少他们的编程时间。

他后来为IBM和通用电气工作，在那里他建立了制造工厂的模型。1962年，他与人共同创立了加利福尼亚分析中心公司，这是一家计算机软件公司，后来成为了CACI国际公司。

马科维茨的前两次婚姻，分别是与露埃拉·约翰逊和格洛丽亚·哈特的婚姻，都以离婚告终。1970年，他与芭芭拉·盖伊结婚。她于2021年去世。

马科维茨留下了他第一次婚姻所生的两个孩子:苏珊·乌尔维斯塔德(Susan Ulvestad)和大卫·马科维茨(David Markowitz);第二个是劳里·拉斯金和史蒂文·马科维茨;他前妻的儿子詹姆斯·马克斯(James Marks);13个孙子;还有十几个曾孙。他住在圣地亚哥。

1968年，马科维茨博士开始管理一家成功的对冲基金——基于mpt的套利管理公司，该公司被认为是第一家从事计算机化套利交易的公司。

马科维茨博士在获得诺贝尔经济学奖时是纽约城市大学巴鲁克学院(Baruch College of the City University of New York)的教授，与默顿·h·米勒(Merton H. Miller)和威廉·f·夏普(William F. Sharpe)共同获得该奖。

他还曾在罗格斯大学、宾夕法尼亚大学沃顿商学院、加州大学洛杉矶分校任职，最后在加州大学圣地亚哥分校的雷迪管理学院任职。

在提交了具有里程碑意义的论文后，马科维茨博士在兰德公司找到了一份工作。1955年，当他回到芝加哥为它辩护时，他充满信心地说，“我对这个东西了如指掌”。

然而，几分钟后，弗里德曼教授告诉他，虽然他没有发现任何错误，但这个话题非常新颖。“我们不能因为一篇不是经济学的论文就授予你经济学博士学位，”他说。

马科维茨回忆说，这时，“我的手掌开始出汗”，他被带到走廊，在那里等了大约五分钟。

最后，一个小组成员出来说:“恭喜你，马科维茨博士。”

马科维茨坚持说，他没有怀疑这个笑话。

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